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本周二举行的第一财经 ? 医疗健康产融研讨会圆桌论坛第二场针对生物医药领域投资实践，邀请到了投资行业知名投资家和银行业领导进行了圆桌深度对话，聚焦于新政策下投资机构的投资着力点，并讨论了医疗器械、生物制药和医疗信息化等高精尖议题，为广大投资者提供投资指南。
嘉宾主持
渤海证券投资银行总部业务五部总经理王朴
讨论嘉宾
天弘基金并购部大健康股权投资总经理雷虹飞；
华控基金投资副总裁熊诚；
北京银行中关村分行小企业事业部副总经理崔晓辉。
王朴
2016年是爱游戏体育十三五规划的开篇之年，一致性评价、分级诊疗很热，在这个过程中市场也不乏热点，请谈一谈怎么面对机遇和挑战。
雷虹飞：两票制给药企带来压力 如何真正解决远程诊断的痛点
“在大方向是爱游戏对的前提下，我们也看到中型的企业，整体评估这件事能不能做，有什么风险。一致性评价，我们非常特别喜欢龙头的。两票制，我们对后端的企业投的比较多，现在面临很多的问题，出厂制要低开，一下子回扣的费用大程度提高了。从上市合规性的角度，这是两票制药企带来最大的压力。我们看了一些远程诊断的案例，一年就7000多万利润，但我们还是不敢投，国家政策尚不明朗以及要命的病专家主任资源极其稀缺，导致产能利用不高。药厂投的比较多，尤其是中药。目前处于一种防守状态，等到政策更明朗以后会多出手。
熊诚：医药行业将可能作为我们未来至少5年的投资重点
“首先我们很看好医药行业，更看好生物药物方向，在这些领域我们投的领域比较小，我们密集地看了很多项目，包括一些做与互联网相关的平台。在十三五规划出来之后，比较清楚能分析出的有三个方向：一是分级诊疗，结合我国大医院比较少，好的医院也比较少的国情，这个领域机会更多一些。二是医疗器械行业，尤其是创新能力强、门槛较高的企业能够跑出来的。三是移动互联网方向，做远程的会诊、病例的共享等，例如很多企业在尝试做医疗互联网+的东西，我们会派人过去和他们交流。"
王朴：多点就医政策推动行业与互联网间交错缠绕
“很多药企企业家曾问我企业能否上市这个问题，我确实无法解答。有企业老总说全国有4500多家医药企业，我不知道这个数字是否已包括制药企业。国家推出医生多点就医，签100个医院都可以，只要有资格就可以去看病，所以这个时候就出现了以行业与互联网的纠结和缠绕。”
崔晓辉：已上市的创新药获贷几率高 重点支持和关注现金流好的企业
“现在都讲投贷联动，投资机构比较关注企业的成长，银行更关注的是短短一年之后能否还贷的能力，现金流是核心。从创新药和仿制药的对比来看，我们支持创新药，真正有自主知识产权，缺点是时间较长，风险较大。已经上市了的创新药可以向我们申请贷款，如果一个完全的新药那就比较困难。现在现金流非常好的企业，也是我们重点支持和关注的。”医疗器械领域是我们关注技术含量非常高的企业；在远程医疗领域，我们看重的是是否在当地有区域性的资源，并且现金流很丰富，这两点齐备，对我们来说就足够了。
王朴
2016年医药并购依旧风生水起，且呈现数量多、金额高、政策影响大、公立医院热捧、海外关注度高等特点。2017年医药行业并购大趋势不减，各细分领域并购仍会很活跃，如中小型化药企将逐步专业化或被收购、连锁药店整合也将进一步加剧等。2016年国内并购为什么风起云涌？在推动医药企业并购的过程中，银行会提供哪些？
熊诚：风起云涌并不意味着拐点的出现 未来资金会冲到稀缺精品项目上
在过去的几年，我们一些热门的行业区间资金都是在涨的，而且新兴产业并购时间也比较多，医药行业还不是那么突出，但未来几年势头也不会减弱，但我不这么认为拐点出现了。大家认为资本市场上不缺钱，但钱多项目少，好项目是越来越少，很多的上市公司除了自己主营并购之外，还会做一些上下游、细分之外的整合，所以好标的越来越少，可能未来标的会更少，好的资金会冲到好的项目上去。我认为不是一个拐点，未来还会持续。新药政策也出现了，可能大家会更多地关注一些研发企业，这个行业的热度还会延续，尤其是生物医药行业。我们有做生物药物基金的想法，把项目转化到国内来，与国内部分结合，再把它通过资金的运作推向市场。
雷虹飞：国内企业诚信体系亟待成熟
2012年-2016年翻了5倍还要多，从量上来分析有这么几个方面：15年牛市开始最后给的估值已经很离谱了，当时的估值给的比较高，因为股票也比较高。从现在而言，买方来看股票没有那么水，从卖方来说现在动摇了，所以变了。第一，买方没那么土豪，第二卖方也不肯卖了。买方自己业务不行，迫切需要业务填坑，有需求不一定有供给。从这几个方面来看，从金额和规模来讲会有点下滑。
投并购的过程中最大的难点是国内没有一个成熟的诚信体系，尤其是职业经理人团队，上市公司还好一点，民营企业如果老板不干了，或者老板不上心了，业绩就会大幅下滑。所以中国企业家对于企业的价值太重要了。
崔晓辉：产业链统一企业吸引银行做并购支持
第一，并购贷款。大家做股权转让、股权增资或者承接一些债务都可以跟银行来并购，跟银行申请。我们并购资金最高可以给60%，期限最高可以7年，并购一定是长期的，通过这种形式我们可以设计分期还款的方式。第二，并购基金。这部分我们有时和市面上的基金或公司合作，因为我们银行要做一个优先级的，银行做并购基金给企业做配资，企业要有一部分自由基金。在做并购支持的时候，希望企业做并购的时候一定是统一产业链的，不要跨界比较大的。
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